Abuso de mercado: qué conductas abarca y por qué es delito

El abuso de mercado es el concepto que agrupa las conductas que distorsionan el funcionamiento leal del mercado de capitales. Bajo ese paraguas conviven dos grandes familias: el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado. En la Argentina, la Ley 26.733 las incorporó al Código Penal (arts. 307 a 310). Para el operador del mercado, es el mapa de lo que no se puede hacer.

Las dos grandes familias

El abuso de mercado se ordena en dos núcleos:

• Uso de información privilegiada (insider trading): operar o pasar el dato valiéndose de información reservada y no pública capaz de incidir en el precio.
• Manipulación del mercado: alterar de forma artificial el precio o el volumen de un valor, o difundir información falsa o tendenciosa para influir en la cotización.

Aunque las conductas son distintas, comparten una raíz común.

Por qué es delito: la lealtad del mercado

Lo que une a estas figuras es la ruptura de la igualdad y la lealtad frente al resto del mercado. El sistema funciona porque los inversores confían en que el precio refleja información pública y oferta y demanda genuinas. Quien opera con datos reservados o distorsiona artificialmente el precio rompe esa confianza, y daña no a una contraparte sino a la integridad del mercado. De ahí su tratamiento penal.

La distinción con el insider trading está en qué se aprovecha: en el uso de información privilegiada, una ventaja de conocimiento; en la manipulación, una ventaja creada artificialmente sobre el propio precio. Pero el reproche es el mismo: en ambos casos alguien altera las reglas parejas del mercado para beneficiarse. Por eso se los agrupa bajo un mismo concepto, aunque la ley los describa por separado.

Por qué le importa al ejecutivo financiero

Quien diseña estrategias de trading, comunicación o relación con inversores opera muy cerca de estas líneas. Una operación de gran volumen, una comunicación agresiva o el acceso a información sensible pueden leerse como abuso de mercado aun con una lógica de negocio legítima. La diferencia, en sede penal, la marca la prueba del propósito y la trazabilidad de cada decisión, en el terreno del derecho penal económico.

Por eso las compañías serias no improvisan: adoptan políticas internas que reducen la exposición de sus ejecutivos. Períodos de bloqueo para operar antes de hechos relevantes, registros de quién accede a información sensible, control de las comunicaciones al mercado y documentación de la racionalidad de las operaciones grandes. No son trabas burocráticas: son, en buena medida, la evidencia preconstituida que mañana permitirá demostrar que se actuó de buena fe.

Cuando una operación es cuestionada, el inversor o el regulador ven el resultado —un precio que se movió, una ganancia oportuna— pero no la intención. La defensa consiste justamente en llenar ese vacío con el contexto: la decisión previa, la información pública disponible, el criterio de negocio. Reconstruir el “por qué” de cada paso es lo que separa, en concreto, la estrategia legítima del abuso punible.

Claves de la defensa

• Acreditar la racionalidad económica y la base pública de la decisión.
• Discutir el carácter reservado del dato o la causa real del precio.
• Analizar el dolo y el propósito de obtener una ventaja indebida.
• Revisar la metodología con que la CNV reconstruyó el patrón.
• Verificar la competencia del fuero (ver ¿Mi causa es federal u ordinaria?).

En resumen: el abuso de mercado agrupa el insider trading y la manipulación, ambos castigados por la Ley 26.733 por romper la lealtad del mercado; los controla la CNV y tramitan en el fuero penal económico. La defensa pasa por la lógica de la operación y el dolo.

Contenido informativo sobre derecho penal económico y federal; no es asesoramiento legal y su aplicación a un caso concreto debe confirmarla un abogado. Las escalas y los montos dependen de la normativa vigente.